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注冊制下公司債發行加快企業直接融資需求得以滿足

2020-06-24 08:40:43 來源：證券日報

主持人孫華：實體經濟是一國經濟的立身之本。當前，為緩解企業資金壓力，促進經濟社會穩定發展，資本市場把支持實體經濟發展放到了更加突出的位置，直接融資成為企業擺脫困境的有力手段。今日，本報結合A股市場、債券、新三板的融資等情況給予解讀。

今年以來，債券市場出現新變化，債券發行市場化進一步提升。3月1日新證券法正式實施，公司債、企業債發行注冊制也正式啟動，由此，公司債、企業債發行步伐加快，同時，公募短期公司債券開始試點，填補了交易所債券市場公募“短融”產品的空白。

《證券日報》記者據滬深交易所官網數據統計，3月1日以來截至6月16日記者發稿，在滬深交易所公開發行的公司債處于“注冊生效”狀態的有101只，募資金額達8916億元。

注冊制下公司債發行加快

滬深交易所官網數據統計顯示，在深交所公開發行的公司債處于“注冊生效”狀態的有35只，募資金額2371億元;在上交所公開發行的公司債處于注冊生效的66只，募資金額6545億元。

“在發行注冊制背景下，公司債發行門檻降低，發行流程簡化，發行效率得到提升，進而帶來發債速度和規模的上升。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對《證券日報》記者表示，公司債發行步伐加快，一方面意味著公司融資渠道擴張，經營面臨的資金鏈困境有望得到緩解，現金流壓力和融資成本有望降低，另一方面公司債發行步伐加快也為債券市場注入了更多的活力，能夠引導資金流入重要領域和重大項目。債券市場活躍度的提升和融資功能的強化，增強了債券服務實體經濟的能力，是改革紅利進一步釋放的結果。

蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者說，公司債券發行由核準制改為注冊制，發行流程得到了簡化，發行效率得到了提升，讓市場因素在債券發行和價格變化等方面起決定性作用。一方面，債券發行注冊制提高了發行速度和效率，有利于進一步增加企業通過債券發行的直接融資規模，另一方面，通過發行注冊制改革，將金融決策交給企業和投資者等市場主體，通過市場機制達到收益和風險的平衡。

與此同時，企業債券發行注冊制改革也在平穩推進。在國家發改委6月16日召開的6月份例行新聞發布會上，國家發改委新聞發言人孟瑋表示，三個多月來，在各方的共同努力下，這項改革工作在平穩的推進，通過積極支持符合條件的各類企業利用企業債券開展融資，加快組織實施債券發行工作，進一步增強了企業債券服務實體經濟的能力。

巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴對《證券日報》記者表示，企業債券發行步伐加快，從制度上看，發行注冊制使企業債券程序得到簡化，發行效率也在提升;成本方面，貨幣寬松使企業債券發行成本也在降低，企業發債意愿也在加強。

公募短期公司債券開始試點

新證券法實施后，公募短期公司債券創新品種落地。5月21日，滬深交易所均發布《關于開展公開發行短期公司債券試點有關事項的通知》，允許符合條件的發行人在試點期內面向專業投資者公開發行期限在1年及以內的短期公司債券。此舉有利于進一步拓寬企業融資渠道，降低融資成本，滿足企業流動資金管理需求。

據記者統計，上述《通知》發布后，截至6月16日，有10家公司發行了10只面向專業投資者公開發行、期限在1年及以內的短期公司債券，募資金額達67億元。例如，6月5日，TCL科技集團股份有限公司發行10億元短期公司債券，期限為180天期。公司擬將募集資金用于補充流動資金，以滿足日常生產經營需求，優化資本結構，降低經營風險。

盤和林表示，短期公司債券試點豐富了債券產品，填補了交易所債券市場公募“短融”產品的空白，雖然對發行短期公司債試點主體的要求嚴格，但是釋放了支持企業擴大債券融資、積極進行債券市場改革提質的信號，對于規范債券市場、改善我國融資結構、發揮債券市場服務實體經濟的關鍵作用具有重要意義，并且注冊制下，作為券商收入重要來源的公司債發行規模的提升，也能提振券商業績，有助于形成良好債券市場生態。

“增加短期公司債券試點，有利于進一步完善債券產品體系，更好地滿足企業融資需求。在疫情沖擊下，部分企業盡管不存在長期財務和債務問題，但對短期資金的周轉和支付需求較大，短期融資的需求較多，通過短期限債券發行，增加了企業的短期融資渠道。”陶金表示，未來隨著試點范圍的擴大，更多相對更低信用條件的公司能夠通過公開發行短期債券，而且還能釋放更多來自非銀行部門的增量投資資金。

郭一鳴表示，開展公開發行短期公司債券試點，有助于拓寬企業融資渠道，在當前時期，也有利于降低企業融資成本，補充企業流動資金需求。

今年的《政府工作報告》提出，“支持企業擴大債券融資”。談到未來如何擴大企業發債融資，郭一鳴建議，一方面，繼續加強債券產品的創新，提供更多可選擇的債券產品;另一方面，擴大債券開放，引進更多的投資者，包括海外投資者等。

盤和林認為，擴大企業發債融資依賴于良好的市場環境的孕育，需要政策推動、制度完善等多方面的不斷探索與完善。一方面要繼續優化制度設計，優化注冊制下債券發行管理制度，進一步簡化發行流程，提高發行效率，為企業發債融資提供更好的政策環境和便利條件。另一方面繼續加大中國債券市場開放程度及市場化程度，針對中小企業發債融資受限方面，創新豐富債券品種。三是加強風險管控，健全違約風險化解機制，營造良好的債券市場生態。

“擴大企業債券融資，就需要讓更多的企業獲得發行債券的資格，這需要不斷改革企業和公司債券發行制度，有序放寬企業發行債券的限制，降低債券發行的門檻。同時，有了能夠發債的企業，還要引導各類資金進入債市，一方面可以通過債券市場對外開放措施、吸引外資進入中國債市;另一方面需要建立更加健康、更加市場化的評級、發行中介等市場，吸引更多資金投資債市。”陶金說。(記者包興安)

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