國(guó)成發(fā)債幾日上市？國(guó)城發(fā)債中簽號(hào)出爐

轉(zhuǎn)債中簽結(jié)果：國(guó)城礦業(yè)公布中簽號(hào)，中簽結(jié)果公告如下：

末尾位數(shù) 中簽號(hào)碼

末五位數(shù)05785

末六位數(shù)034215,234215,434215,634215,834215,856441,356441

末七位數(shù)3888885,8888885,7978415

末八位數(shù)39890451,19890451,59890451,79890451,99890451,98308224,48308224

末九位數(shù)103419687,353419687,603419687,853419687

末十位數(shù)3055157728,2694078215,5313491191,4012305661,1899331002

凡參與國(guó)城轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)的投資者持有的申購(gòu)配號(hào)尾數(shù)與上述號(hào)碼相同的，則為中簽號(hào)碼。中簽號(hào)碼共有125758個(gè)，每個(gè)中簽號(hào)碼只能認(rèn)購(gòu)10張國(guó)城轉(zhuǎn)債。

國(guó)城礦業(yè)(000688.SZ)主要開(kāi)采鋅、鉛、銅、硫礦等精礦產(chǎn)品。

轉(zhuǎn)債方面，發(fā)行規(guī)模適中(8.5億)，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA級(jí)，債底保護(hù)較好，平價(jià)高，綜合看申購(gòu)安全墊較好。定價(jià)方面，國(guó)城正股當(dāng)前價(jià)格21.71元，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債平價(jià)為103.04元，參考永鼎、九州等相似個(gè)券并結(jié)合正股基本面判斷，我們預(yù)計(jì)國(guó)城轉(zhuǎn)債上市首日平價(jià)溢價(jià)率在10%附近，對(duì)應(yīng)價(jià)格在113元左右。綜上，我們建議一級(jí)市場(chǎng)積極參與。

基本面：鉛銅鋅礦具備資源優(yōu)勢(shì)，擬布局銀、鈦白粉等高景氣金屬?lài)?guó)城礦業(yè)主要開(kāi)采鋅、鉛、銅、硫礦等精礦產(chǎn)品，下游主要為工業(yè)硫酸和次鐵精礦。根據(jù)20H1業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，一方面受疫情影響，開(kāi)工率有所降低，鉛、鋅、銅礦采礦量分別下降26%、22%和34%;另外，上半年金屬需求疲軟導(dǎo)致鉛、鋅礦價(jià)格同比下降23.5%和12.5%。

行業(yè)方面，隨制造業(yè)復(fù)工，銅、鉛等需求逐步好轉(zhuǎn)，或?qū)r(jià)格有一定支撐。根據(jù)7月13日公告，公司看點(diǎn)在于：1、擬收購(gòu)宇邦礦業(yè)65%股權(quán)，包括銀、鋅等多種金屬產(chǎn)能達(dá)60萬(wàn)噸/年;2、擬投建硫鈦鐵資源循環(huán)利用項(xiàng)目;3、公司擬生產(chǎn)金紅石型鈦白粉，用于塑料制品改性，預(yù)計(jì)2020年投產(chǎn)。正股估值偏高，股價(jià)彈性一般，機(jī)構(gòu)關(guān)注度較低國(guó)城礦業(yè)正股股價(jià)21.71元，PB MRQ為11.4x(19年利潤(rùn)下降較快，PE失真)，處于歷史偏高分位。若以盛達(dá)資源(4.56x)、馳宏鋅鍺(1.51x)、西藏珠峰(4.48x)等公司對(duì)比，該股估值偏高。

關(guān)注度方面，截至19年末，基金持股0.02%，關(guān)注度較低。信用分析：有一定質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注收購(gòu)業(yè)務(wù)不確定性和募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，實(shí)際控制人吳城持股42.65%(截至20Q1)。截至5月，質(zhì)押股份占總股本比例為70.9%，有一定質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，短期無(wú)限售股解禁。

信用方面，主要關(guān)注：1、對(duì)赤峰宇邦礦業(yè)的收購(gòu)存在不確定性;2、募投項(xiàng)目用地手續(xù)等辦理節(jié)奏可能延長(zhǎng)，影響投產(chǎn)進(jìn)度。條款分析：評(píng)級(jí)適中，債底保護(hù)性強(qiáng)，平價(jià)高，申購(gòu)安全墊較好國(guó)城轉(zhuǎn)債的票面利率分別為0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期贖回價(jià)為110元(含最后一期年度利息)，期限為6年，面值對(duì)應(yīng)的YTM為2.41%;債項(xiàng)/主體評(píng)級(jí)為AA/AA(聯(lián)合信用)，以上清所 6 年期 AA中短期票據(jù)到期收益率4.86%(2020/7/13)作為貼現(xiàn)率估算，債底價(jià)值為87.01元，債底保護(hù)性較強(qiáng)。下修條款為[15/30，85%]，有條件贖回條款 [15/30，130%]，有條件回售條款[30，70%，面值+當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息]。當(dāng)前股價(jià)21.71元，對(duì)應(yīng)平價(jià)103.04元。

綜合看，該券申購(gòu)安全墊較好。上市定位與申購(gòu)價(jià)值分析國(guó)城正股當(dāng)前股價(jià)為21.71元，對(duì)應(yīng)平價(jià)103.04元，可參考相近規(guī)模、相同評(píng)級(jí)的永鼎(平價(jià)101.19元，平價(jià)溢價(jià)率8.98%)、九州(102.78元，18.32%)。

我們判斷：1、該券評(píng)級(jí)和規(guī)模適中，流動(dòng)性無(wú)需擔(dān)憂(yōu)，入庫(kù)問(wèn)題不大;2、正股計(jì)劃布局銀、鈦等高景氣金屬，銅、鋅等目前主打產(chǎn)品價(jià)格或企穩(wěn)向上，基本面有一定看點(diǎn);3、有色金屬正迎來(lái)景氣向上拐點(diǎn)與板塊估值修復(fù)，正股雖然估值不低，但也包含了新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性預(yù)期。從金屬景氣度來(lái)看，國(guó)城在有色品種中定位偏中上游。

綜上，我們預(yù)計(jì)上市首日平價(jià)溢價(jià)率在10%附近，對(duì)應(yīng)價(jià)格113元左右，建議一級(jí)市場(chǎng)積極參與。

風(fēng)險(xiǎn)提示：質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn);生豬價(jià)格波動(dòng)和疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn);進(jìn)口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

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